Оптимизмът за сключване на сделки може да не е достатъчно силен, за да поддържа ралито на Goldman Sachs
Природата на консултантската работа на Уолстрийт като празник или глад означава, че приходите и печалбите на Goldman Sachs могат да бъдат по-нестабилни от тези на колегите му на Уолстрийт.
Пазарният оптимизъм за това звено повдигна цената на акциите. Акциите на американската инвестиционна банка се повишиха с 30% от края на октомври, за да се търгуват само с 10% под най-високото ниво за всички времена. Надеждата, че съживяването на дейността по сключване на сделки, наблюдавано през четвъртото тримесечие, ще се запази през 2024 г., доведе до подобен тласък в оценките. Goldman има 15 процента премия към лидера в индустрията JPMorgan Chase на базата цена-към-форуърд печалба.
Няма значение, че JPMorgan осигури рекордни печалби за 2023 г., докато Goldman отчете 24-процентен спад на годишните нетни печалби до $8,5 милиарда, най-ниското ниво от четири години.
След мрачна година, в която дейността по сливания и придобивания падна под $3 трилиона за първи път от десетилетие, пазарът се обзалага, че най-лошото е минало. Увеличенията на лихвите достигнаха своя връх. Неотдавнашното рали на фондовия пазар трябва да насърчи повече сделки и публични предлагания. Goldman във вторник каза, че изоставането му от сливания и придобивания е имало „наистина силно попълване и подобрение“ през последното тримесечие на годината.
След катастрофално нахлуване в потребителското банкиране, Goldman има основателна причина да обсъди своя портфейл от сделки. Въпреки всичките му планове за диверсификация, търговията с акции и фиксиран доход плюс инвестиционното банкиране съставляват 65 процента от общите приходи от 46,2 милиарда долара, които е спечелила миналата година. Цифрата е 42 процента в Morgan Stanley и 30 процента в JPMorgan.
Консултантската работа е много печеливша. За разлика от банкирането на дребно, консултирането не изисква много капитал. Звеното за глобално банкиране и пазари на Goldman осигури 12,1% възвръщаемост на средния обикновен капитал миналата година, в сравнение с 3,2% за бизнеса му с управление на активи и богатство.
Но ралито на Goldman също оставя много място за разочарование. Като за начало, връщане към нивото на сключване на рекорди от 2021 г. е малко вероятно през 2024 г. Нетната печалба от 12,1 милиарда долара, която анализаторите очакват компанията да спечели тази година, все още ще бъде доста под 21,6 милиарда долара, които е направила през 2021 г.
Банкерите също не са евтини. Около една трета от приходите на Goldman миналата година са отишли за заплати, бонуси и обезщетения. Коефициентът на ефективност на групата - мярка за това колко струва да се произведе един долар приходи - скочи с близо 9 процентни пункта до 74,6%. Банкерите на Goldman ще се радват на признаците на зелени издънки. Но инвеститорите, които купуват при текущите оценки, може да се окажат оставени с малко повече от клонки.
Lex е водещата ежедневна инвестиционна колона на FT. Ако сте абонат и искате да получавате известия, когато се публикуват статии на Lex, просто щракнете върху бутона „Добавяне към myFT“, който се показва в горната част на тази страница над заглавието
